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2016年5月15日星期日

黃國英講座《十倍奉還》

城中著名的基金經理黃國英搞講座,每位200多元也能令2000多個名額全場爆滿,實在厲害。雖然大家都清楚止凡對基金經理感覺不太好,但這些免費youtube,看看無妨,想不到有驚喜。大家有興趣不妨看看,我就在這裡分享一些我認為不錯的論點。




一開始黃先生就舉了一個朋友投資白銀的故事,這位朋友多年前得到Jim Rogers對商品投資的啟發,透過孖展投資白銀,而白銀在短時間內急升,於是他賺到了足夠退休的資產,從此就過著自己想過的生活。

黃先生建議大家應該在後生時建立可觀資產,而致富最重要三件事,第一是要在適當時候在適當地方出現,第二是信念,第三是槓桿,而整個講座就圍繞著這些論點去說明。而他還提到,風險管理與知足亦十分重要,他朋友的成功故事,風險管理欠奉,但最重要是他會知足。

基金界還在談港股兩年見30000點,但黃先生則頗睇淡中港股市。他分析,世界於金融海嘯出事之後,大部份地區都早已升破2007年高位,但中港股市則不然,主因是中央政府正在推行反貪,這是有成本的,令本來經濟都不算好,現在就更加不濟。

香港人總喜歡買樓、不動產,就算買股票也特別喜歡地產股、收租股,黃先生認為這是舊經濟,不是適合的時機與地方,不能讓你在這時代發達的。今時今日應該買一些知識型經濟的股票,這些企業有一個特點,是會與既得利益集團對著幹,而每個時代的革命性改變都會如此,這個時代是知識型經濟,既得利益集團是收租、地產、石油類,我們應該棄舊立新。

很喜歡黃先生對買股票的比喻,他指買股票就好像養魚一樣,只不過這條魚不是買來自己養,而是找公司的管理層代養。要把一條魚從小養大,最重要是要看魚的品種,看其是否算是大魚的一類,到底它是一條紅劍還是鯨魚?又要看這條魚是誰人養?在哪裡養?同一個品種的魚,在小魚缸養與在大海裡養都很不同。還要看條魚本身有多大,本身已經養到最大了,要再大就難矣。好像Microsoft這公司,本身已經打敗全地球,還要它增長,難道要它打出太空嗎?

不少人都聽聞80/20法則,今天全球化之下令這法則更明顯,越來越winner takes all。黃先生舉例,香港人很喜歡看韓劇,原來講座之前一年的韓劇總數有105套,有多少人看過當中的大部份呢?很多韓劇說出來都不會有港人認識,但《來自星星的你》就大部份人都有看過。「最好」與「其他」的分別會很大,這個現象於科技年代,全球化之下,將會更厲害。

於股市中投資,不少人認為是在玩一個零和遊戲,亦很害怕大鱷,尤其害怕索羅絲。其實投資不需要有敵人,面對索羅絲,我們不用大戰,反而可以向他學習,以他為目標。黃先生舉了NBA的Lebron James這個例子,James小時候,NBA中最強的是Michael Jordan,但James爸爸決不會因為有個強人在NBA,怕兒子敵不過Jordan於是就叫兒子別發夢了,反而會對James十分鼓勵,叫他應該向Jordan好好學習,他日才會變成NBA內的強人。

投資除了要有信念之外,亦要風險管理。黃先生談到這點舉了一個很有趣的例子,大家都知道GEM參加「我是歌手」之後走紅了全中國,賺了很多錢。其實黃貫中也參加了,第一回合就輸了,但黃貫中其實輸了比賽也並無損失。相反,張敬軒則表示不參加這些「假節目」,這就失去了一個爆紅機會。這些「得」可以很多,「失」則不多的機會,很多upside,很少downside,是一個很好的風險管理借鏡。

談到槓桿的風險管理,有如「我是歌手」這類「輸有限、贏無限」的投資工具,黃先生就介紹了新一代的衍生工具,好像「貼價牛熊證」與「末日期權」。一談到槓桿,很多人都會想到孖展,如果google一下「炒股跳樓」的新聞,香港今時今日大約每年平均有一單,以香港股民數量與生活壓力,算偏低。為何這些數字比從前要低呢?黃先生認為這是因為今天的衍生工具有「輸極有限,以小博大贏」的特性。不過,他個人則較喜歡遠期期權,因為「貼價牛熊證」與「末日期權」這類工具只能頻繁地博,追貼大市,與賭博沒有分別,需要不少心力

有一段影片,黃先生在貶低林一鳴博士,指林博士轉行時表示自己不太了解金融界的工作,連自己與兒子都說服不來,所以根本不太適合在金融打滾。我身邊有朋友十分迷林一鳴博士,把他的著作與文章全看過了,今天朋友對投資的認真,亦是受林博士的啟發。今天給黃先生說得林博士很無用似的,想想我朋友看到這講座的話,應該不太高興吧。每個人心中都有一把尺,某人可以啟發你,又不代表他能得到別人認同的,平常心吧,朋友。

影片內還談及不少號碼,早前blogger間有不少討論談及Tesla、比亞迪、facebook這些股票,已經很想分享這個youtube,今天終於有時間整理這篇文章,大家有時間也不妨看看這個講座。




62 則留言:

  1. 謝謝止凡兄的分享。印象中黃國英比較偏好新經濟科技股,特別是美股,未知有沒有記錯。
    Joyce

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    1. 應該無錯,有時間看看影片更能驗證。

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  2. 我之前也在youtube看了黃的講座,看到他貶低他人那段就很反感,也很錯愕。盡管他再叻,投資再準,我對這個人再沒興趣了。

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    1. 的確不需要透過踏低別人來抬高自己的「叻」,不過小宙也可把這當成是風趣幽默的說法,以免錯失他的智慧。

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  3. 多謝十止凡兄的分享。,這是否黃国英第二次 talk show 呢!你認識黃国英嗎?

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    1. 從他的講座中知道這不是第一次,我不認識他,但聽完這次演說都頗欣賞他。

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    2. 嘩!算精彩呀!黃生HEA住能講係佢STYLE,寸咀類!但相信這樣才可吸引人,黃生是業務推銷,又可收入場費。生意頭腦掂。
      黃生的講稿舖排哂入腦,掂。他舉的例子、比喻等都抵死。




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    3. 蕊都看過了吧,應該有不少得著的。

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  4. 谢谢您的分享,看了您的第一本财经书以后开始看您的博客,每每总有新的获得。加油!

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    1. 多謝支持,很高興印飛兄有所啟發,有空也可以分享交流一下你的得著。

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  5. 他應該是那種失敗了便下台,而不是把責任説是市場和這個那個的問題.
    所以他才對有這作風的人如此反感.

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    1. 這作為基金經理很重要,每每指市場問題,那我買指數基金就可以了,不用他們吧。

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  6. 止凡兄,我都有睇,當中有一些分享,我覺得挺適切現今的世界發展。

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    1. 與時並進,基金經理必須的吧。

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  7. 我在巴黎兄2016年4月29日星期五的Blog文《十倍奉還:智識形企業與智慧形投資者》的回帖曾寫道:
    黃先生的英明伙伴絕對回報基金過往表現由2011年5月成立至今,截至2016年3月31日,累計連股息總回報為54.6005%。從他的Talk Show推斷,他的核心持股應該是美股為主。那麼就可以用S&P 500指數來比較。S&P 500指數同一時間的回報是54.66%,不計股息比他的絕對回報基金稍高一點點。S&P 500指數的股息回報率是(同期):2011年1.98%,2012年2.08%,2013年2.06%,2014年1.94%,2015年2.03%,2016年那3個月是2.25%。
    所以,加上股息和再投資,S&P 500指數這4年10個月的總回報遠高於54.66%。

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    1. 拿美股指數與黃先生的成績比較相當合適,然而他有慧眼看中美股,這也是不錯的。

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  8. 假如現場聽完黄先生Talk Show十倍奉還(2014年6月28日星期六),就在6月30日星期一開市買進0738Le Saunda,買進價格是3.89港元一股,一手是2000股。拿31120港元試一試,買進了8000股。持有到現在,每股現價是1.7港元,只剩13600港元,虧損56.3%。同期的1880百麗國際也一樣虧損,但較少,44.65%。
    0738 Le Saunda與1880百麗國際都是好公司,假如只使用黄先生的Mobile就能決定二者孰優孰劣,那就是偉大的科學家愛因斯坦所說的:一切應該盡可能簡單,但不能過於簡單。
    虧損了56.3%,什麼時候才能返故鄉?

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    1. 很多投資理念,最終還是要看機會率,尤其他的理念很著重「爆升股」,某程度上靠「估」,放棄他眼中很「慢」的收租股,這令組合未必夠穩。

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    2. 止凡兄,蕊聽哂,獲益良多。有趣! 黃生是靠估,賺錢要快!世界仔!
      領滙等都不是他的茶。

      CH LIU兄,贊同你所講,兩間都是好公司。在低價時買入百麗,因為她真的有心做生意呀!但低處還有低!哈!蕊坐得好舒服!OK
      0738 Le Saunda也不俗呀,無欠債,有幾億係手!
      幾時返家鄉﹖真的不知道!






      2016年4月11日,AM730如下
      http://www.am730.com.hk/column-308820
      剛剛將兩年前「十倍奉還」Talkshow放上YouTube,為6月的新Talkshow作宣傳,原來當時對於Facebook市值的預期,是3,800億美元,曾經看似遙不可及,經過兩年來股價倍升之後,只不過還差二十個巴仙就達標。Facebook是長期重倉股,可惜自己打法太過保守,比重應該推到百分之十以上就更理想。
      再看Talkshow內其他推介,主要是死掉SolarCity及萊爾斯丹(738)兩隻,整體上算是十分有交代,要經得起兩年時間的考驗,其實並不容易。當然Talkshow愈受歡迎就愈好,但準備過程中得益最大的是自己,整理思緒濃縮成為兩個小時的講稿,固然有助提升功力,日後重看就像一面鏡,強逼自己面對昔日的長處及弱點。

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    3. 蕊補回個題目: 勝向敗中求 - 黃國英 溫故知新
      2016年04月11日
      http://www.am730.com.hk/column-308820

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    4. 我在2015年7月曾寫過一篇文章名為:《使用防禦型投資者的理智架構7個準則檢查企業是否值得買進》,那是使用Benjamin Graham的The Intelligent Investor一書的第14章Stock Selection for the Defensive Investor中的7個Criteria去檢查1880百麗國際,這種分析方法在美國與瑞典是任何一個價值投資者都使用的方法之一。只要答案是7個Yes,那就表示可以買進。當時是6個Yes,第7準則因為當時百麗的P/B是2.15,所以是No。後來到了2016年2月12日,百麗的P/B已經下降到了1.35,所以,7個準則都相符,這在美國或瑞典就是買進。我通常使用這7個準則與Graham以及巴菲特的其他準則去透視一家公司,所以知道黃先生只用Mobile就判了百麗死刑只覺得他的說法很可笑罷了。
      7, 適度的股價資產比 (Moderate Ratio of Price to Assets) P/B<1.5 或PE*PB<22.5

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    5. 原來的黃先生影片連結昨晚消失了,有blog友提醒後,從新貼上連結,這看來就是他本人的youtube戶口,原來他準備搞另一場talkshow,我好像在替他作宣傳,哈哈。

      Ch兄的選股方法很機動嚴謹,不過每個人也有自己一套,當成一個參考也不錯,當然你把反面的想法都說出來讓大家多角度思考,這也是好事。

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    6. 樓上的兄台738利信逹你冇計佢紅股十送一,,
      之後咪一樣囉,,但當然投資人地分享左,,
      自己都要判斷的,,
      或許再一年後利信逹的股價去番歷史高位5元多,,
      咁又如何呢,,
      不過,,唔可以斷章取意的,,
      738又的確係一間好公司嘛,,
      努力,,互勉之...
      cleverpeople...

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    7. 謝謝cleverpeople兄.
      3.89港元買進的話依據我的計算是沒有安全邊際,因為我的估算,738的內在價值是3.6港元,我的買進價格在2.8港元以下.3.89港元買進的話,對我來說,就是那一位黃先生所謂的"在不適當的時候在不適當的地方出現"的一個好例子。我的賣出價格是5.75港元.

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    8. 原來兩位都有持有這支股票嗎?有時談到自身持有的股票時,討論會特別肉緊的。

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    9. 那也是去年7月做百麗時也一起做了它的可能對手738(專做女鞋)的數據.
      738萊爾斯丹在這一次跌市中沒有被放空,股價也一樣下跌得很慘烈,照Graham的說法,這是小公司的在跌市中的自然現象.而百麗每天估空的金額與比率都很高.二者我較看好百麗,這跟黃先生的結論相反.並且我對百麗的領導層的能力,誠信與持股結構等都異常滿意.企業規模也夠大,ROE也維持在高比率上.

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    10. 從黃先生的內容中,的確較則重於願景,對公司本身的數字及營運效率較少討論,我認為願景不足以買入一家公司,投資者需要留意。

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    11. 回止凡兄.我"研究"了香港的股票市場超過四年(美國股票也是),還沒有正式買進.還要等待今年秋季或2017年可能出現大跌市時撿便宜東西.不過推薦了不少親友買進了百麗,都叫他們價位在4.48港元以下時買進.目前我只透過指數基金方式持有港股,但功課則一直做,百麗在這4年多裡已經做過3次.百麗的經營哲學與瑞典的服裝公司H&M相同,都是Fashion and quality at the best price.盛百椒先生的能力非常好,鄧耀先生眼光一流!

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    12. 研究了4年多也未正式入股,的確耐力十足,厲害呀。

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    13. 回蕊兄“低處還有低”,我們永遠無法知道個股究竟會下跌多厲害,我在澳洲的弟弟在4月10日來信說要等到它下跌到3.5港元時才買進(因為之前的盈警說盈利將下跌40%),我的回覆是現在買進,再跌再加買,分批買進,因為假如它不會下跌到3.5元的話,等到它升上去了,你就手上一股也沒有,錯過了機會,這是每一個投資者都會犯的錯誤,P.Fisher有詳細的論述。

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    14. 估底從來都不容易做到,以估底決定操作,要成功的難度更高。

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  9. 這個故事告訴我們,知道哪一家公司是好公司沒有多大用,你在它的價格遠高於它的價值買進的話便是錯誤的投資。2014年6月30日星期一以3.89港元買進0738 Le Saunda恐怕就是在不適當的時候在不適當的地方出現的一個好例子。

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    1. 買進時價格很重要,這點我十分同意。

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  10. 投資基金最重要的不是先看回報,而是先看收費。使用價值投資哲學選股的香港著名基金經理人Martin Lau先生所主管的首域環球傘子基金-首域大中華增長基金 I管理費是1.5%,尚算合理(相對與回報而言),但銷售費是5%,轉換費是1%則過份!
    不知道黃先生的基金收費如何?
    假如管理費達到5%的話,那就不是Talk Show裡的標題-十倍奉還,而是十倍奉送!

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    1. 聽他在講座中很快舉了一個例子計算自己的收入,大概是從組合回報中抽走10%左右吧,他指10億,回報3成,即基金賺3億,抽10%就是3000萬,然後七除八扣一些成本,就有2000多萬,我想這大概是他基金的收費數字吧。

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  11. 黃先生在Talk Show裡最後提到的英文字是:HOPE。這讓我想起Bill Rogers在AUGUST, 2009的INVESTMENT OUTLOOK的Investment Potions,如下:

    I took my troubles down to Madame Rue
    You know that gypsy with the gold-capped tooth
    She’s got a pad down on 34th and Vine
    Sellin’ little bottles of – Love Potion #9

    – Love Potion #9, Circa 1959

    I’ve never known any gold-capped tooth money managers, but without squinting very hard there is undoubtedly a strong resemblance between all of us “managers” and the infamous Madame Rue selling Potion #9. Instead of love, though, we sell “hope,” but very few are able to seal the deal with performance anywhere close to compensating for the generous fees we command. Hope has a legitimate price, of course, even if its promises are never fulfilled.

    https://www.pimco.com/insights/economic-and-market-commentary/investment-outlook/investment-potions

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    1. Love potion number 9 by The Searchers 1963
      https://www.youtube.com/watch?v=7rXhXLsNJL8

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    2. 這個hope的價格可以很高,哈哈。

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  12. 黃先生在最後提到整個Talk Show的內容是他自己“度”的,所以我猜測他必然知悉Bill Rogers曾經說過什麼,雖然是2009年這麼久了。

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  13. 其實我並沒有拆台的意思,只不過總為參與這個近身肉搏的股票市場的人悲哀,為什麼不好好讀一些有用的書,讓自己就像Charlie Munger所說的“每天都聰明一點”。
    黃先生提到偶像索羅斯。每次提到他讓我總想起Charlie Munger,他說:“索羅斯無法忍受其他人從科技產業賺錢而自己沒有賺到,他虧得一塌糊塗。我們根本就不在乎其他人從科技產業賺了錢。”

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    1. Ch兄所提出的觀點很好,讓大家多角度去理解這個講座。

      如果談及索羅斯,我較喜歡Charlie Munger。

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    2. 巴菲特為何首度購入蘋果股票?
      http://www.chinatimes.com/realtimenews/20160517000026-260410
      標題很吸引人,可細內容並沒有談到Apple Pay!
      Apple不再是巴菲特與Charlie Munger所說的"Surfing"企業重點就在Apple Pay!

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    3. 可能Ch兄所言的Apple Pay,令巴菲特能看見幾十年後也還在的生意模式。談論Apple,最好看看80後投資人的意見,因為他好像放棄Apple轉投facebook不久。

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    4. 謝謝止凡兄提到80後投資手記,他的確曾經持有。瑞典的價值投資者較常持有Apple,甚少買進Facebook。我還沒有開始買進美股,雖然“研究”4年多。對Apple的捧場也僅限於仍使用Steve Jobs最後的一個產品iPhone4S與iPad而已。

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    5. Apple繼Steve Jobs過身後,其產品真的好像少了新突破,其實不只Apple的產品,是整個手機行業亦然。

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  14. Munger曾參加過Graham在加州聖地牙哥主持的小組會議和會後的“認知評估測驗”,測驗裡,其中有一些讓人極容易上當的問題。不出Graham所料,參加測驗的人紛紛中招。Graham就告誡他們說:
    “無論你們多麼聰明,總有一些更聰明的人,如果他們真的想騙你們,你們就會上當。所以,要確定與你們同事的聰明人值得你們信賴。”

    當你投資一家公司或基金,你也應該找值得信賴的經營者或經理人。

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    1. 我也有類似經驗,這些測驗很多時針對思考的盲點,例如在緊迫的時間內要你完成,令你很想「跳題」,但只要你不順著指示去完成,結果就會上當的,這個體會很深,多謝Ch兄分享。

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  15. 兩個小時的 Talk Show,我副老骨頭要分三個時段才把它看完。唔使花 $200 ,又有得學嘢,當然稱得上 good show 啦。
    我覺得不用太在意黃先生在節目中談過的股票號碼,他如果次次都估咩中咩,入場費就唔會係 $200 啦。只學習吓他表達的方式,氣氛節奏的控制,又或者傳達出的一些啟發,都合格啦。

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    1. 今天有youtube,我利用這個平台在返工放工的車途中學習到不少知識,而且還可以回看再回看。

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  16. Please re-upload youtube

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    1. 之前的影片被刪除了,現在找回另一個連結,已經修改了。

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  17. 黃國英先生我在好早時已經識了,,
    在佢身上我學識好多野,,
    但係亦有一些我都唔係太認同的,,
    所以每個人都有其好的同唔好的,,
    只要佢整體可以就ok了,,
    最緊要係搵到自己適合的方法就可以了,,
    努力,,互勉之...
    cleverpeople...

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    1. 保持一只空杯,自然能向別人學習。

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  18. 我覺得黃生似有炒家feel 。

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    1. 基金需要追業績,有時身不由己。

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  19. TESLA / FACEBOOK,所見略同!

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    1. 我都估計你應該頗認同黃先生的。

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  20. 黃國英昨晚的2016talk show叫做財力覺醒,唔知有冇blog友聽咗(昨晚未有機會聽),分享吓感受。

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    1. 我也希望有blog友可以分享一下。

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    2. 止凡兄,我當晚有出席, 東網有頗為詳盡的talkshow 精華
      http://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20160611/bkn-20160611225504302-0611_00842_001.html

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    3. 多謝分享,有時間看看。

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