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2016年12月29日星期四

教科書理論中的漏洞

Donald Trump上台之前,揚言要炒掉聯儲局主席耶倫,其中一個最大的原因是耶倫與前一任的聯儲局主席伯南克是同一類人,都是相信量化寬鬆、低息環境可以救經濟,而Trump的主張是加息,把經濟環境盡快恢復正常,甚至走強美元路線。




針對印銀紙可以救經濟這個論述,曾經聽過陸東近年的演說,他非常反對這個概念,更提出過一個比喻,印銀紙可以救經濟,猶如食白粉可以醫病。美國吃了很多年白粉,可悲的是不只美國染上毒癮,而是全球都染上毒癮。我們看到近年資產價格泡沫被「印銀紙」吹得多脹,你可有所斬獲呢?

有部份人多年來經常叫人小心,指借錢者,賺息、賺租者,遇上加息,死路一條。其實這些人也錯過了吹脹資產價格泡沫的機會,當然人人背景不一,可承受的風險各異,小心駛得萬年船也是好策略。然而,若你在這些年來做了一個進取的借貸者,這是一個好時機重新檢視一下自己的借貸風險水平,以應對進入加息週期與及強美元的年代,因為我們都不太清楚Trump可以有多瘋狂。

近日看了一段影片,主角孫栢文是一位我十分喜歡的財演,喜歡他的原因是他夠率直,別人笑他是財演他又認,估錯又認錯,自嘲自諷全無問題,很多時討論起來抵死有趣,看他的演說一點也不悶,而且他的說話多是有立場有觀點,有時可能太偏激,亦不能苟同,但有趣的論述聽聽無妨。而且孫兄也非全是「吹水」,對金融、地理、歷史也頗有認識,曾經聽過他談香港發展史與及歐盟的起源,津津有味。

這段影片也很有趣,其中一個談到印銀紙刺激經濟的理論,相信這是經濟101,最基礎的東西,也成為大家的常識。貨幣多,利率低,可推動經濟。相反,貨幣少,利率高,生意難做,經濟變得冷卻下來。政府就利用這些法則去控制市場上貨幣的流動,猶如煲湯睇火一樣,經濟差時印銀紙、減息,經濟過熱時停印銀紙、加息,甚至加稅。

美國也印銀紙,金融海嘯之後,足足印了8年,其實不只這8年,美元自1971年脫離金本位,美國應該沒有停止開動印鈔機,印銀紙有用嗎?不少專家都提出一個重點,是印出來的銀紙到底有多少進入實體經濟之中,還是只在股市炒炒賣賣。

除了美國,印銀紙最厲害的國家相信是日本,為何日本印了二三十年印紙,利率也超低,使今時今日全球投資者都借日圓去炒資產,但它的經濟還是沒多少起色呢?若日本所印出來的銀紙沒有到實體經濟,而是到股市中炒炒賣賣,至少也好像美股一樣屢創新高才是,但日本股市也是死氣沉沉多年,到底印出來的銀紙去了哪裡呢?

從微觀的一些觀察,有一個很有趣的現象,原來日本有一行生意很好做,就是賣夾萬,日本的夾萬經常賣斷市,每家每戶都要裝個夾萬。每一次日本央行印出來的一萬Yen面值的銀紙都會被提光,可能因為日本人怕負利率,所以把銀紙提出來,但又不代表所提出來的銀紙都會流到市面上,日本人沒有因錢多了而增加消費,沒有增加投資,不買股樓,原來大多只會把銀紙收藏於家中。

民生經濟最終也是國民對國家的信心問題,日本人對國家前景失去信心,沒信心消費,沒信心生育,這使經濟繼續差,進入了惡性循環,這個情況之下,即使用金融政策也未必救得了,就算狂印銀紙加負利率,國民也有方法不消費,就是靠家中的一個夾萬。

政客總喜歡有適度通脹,就是希望鼓勵國民花錢,但如果國民預期通縮,對前景失去信心的話,很難推動經濟。這個「夾萬現象」,教科書也鮮有提出,有趣。如果大家對日本置業有興趣的話,不妨也想想這個「夾萬現象」,又想想日本的人口趨勢,分析一下。



https://www.youtube.com/watch?v=0d9TQf9MHVM&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD

30 則留言:

  1. 止凡兄, 謝謝分享!

    是他夠率直,別人笑他是財演他又認,估錯又認錯,自嘲自諷全無問題,很多時討論起來抵死有趣,看他的演說一點也不悶

    的碓是很抵死, 有時候投資都是幾悶的事, 有些人娛下都是好事。

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    1. 他的定位很鮮明,欣賞。

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  2. 有段時間沒上來看看 每次來到總覺得又有對這世界又有新的認知和鞏固舊有概念 很好!

    90後會計小嘍囉

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    1. 大家多分享與交流,將會有更多得著。

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  3. 其实本人不太贊成印銀紙,正如文中所說,大部分都流向股價市場和樓市。這幾年,資產多的人都上了這班順風車,身家全都暴漲,無資產的人只能眼白白看着別人身家暴漲,而自己就没有受惠。這正正道出,雖然每次新樓盤開賣都很快賣清光,但香港仍有很多人上不到車。

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    1. 擁有資產與財商者,在這時代特別有優勢。

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  4. 多謝止凡兄分享。文中說出了重點,國民對國家經濟前景沒有信心,寧投資、積穀防飢也不願多作消費,印幾更多銀紙只會進一步拉闊貧富差距、更多社會矛盾。

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    1. 日本的情況很值得我們參考,尤其中國今天的財富跟二三十年前的日本差不多。

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    1. 多謝Dream兄,祝你新一年快點找到個伴分享你的財務自由吧。

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  6. Charlie Munger 的演講有說過, 教育的各科各系太過壁壘分明, 「在手裡拿著鐵錘的人眼中,世界就像一根釘子。」看的事物也不能全面。

    止凡兄, 祝你新一年身心康泰, 家庭愉快:)

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    1. 所以我們需要涉獵不同範疇的知識。祝咚兄新年快樂,加油。

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  7. 對於只是剛畢業,工作了兩年的年青人,似乎已錯過了資產膨脹的順風車,負擔不起現在昂貴的物業,唯有先增值自己的財商。

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    1. 當然,任何時候也該做好準備,新年快樂。

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  8. 當美國宣布量化我即刻買樓,當時無樓睇都即刻落定金。

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    1. 你的行動力很高,勁。

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  9. 2017年轉瞬即至,在此恭祝止凡兄新年快樂、工作愉快、身體健康、投資寫作順意。

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    1. 謝謝Ch兄,祝你新年快樂。

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  10. 謝止凡兄分享, 更祝來年進步, 萬事如意!

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    1. 塘人兄也是,祝你新年快樂。

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  11. Happy New Year to everyone. Wishing you all a wonderful and fruitful investment in 2017.

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    1. 多謝lolo兄,我也祝大家2017年事事如意。

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  12. 說得对,始終教科書主要是用來教出打工仔的。祝止凡兄來年止煩😤

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    1. 被禪師玩我個名,哈哈。祝禪師新年快樂。

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  13. 祝止凡兄新年快樂, 早日財務自由 SUNNY

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    1. 多謝Sunny兄,祝你新年進步。

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  14. 經止凡兄推介後, 最近也找了一些孫栢文的影片
    想推介一下佢昨日既節目,真係估唔到佢推介今年既投資秘笈竟然會係呢樣,哈哈
    https://www.youtube.com/watch?v=8dxPebhlhFE&t=6s

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    1. Ben Graham,價值投資,哈哈。

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  15. 印銀紙是有用的。但只限美國。美國欠外債多,美元泛濫債務dilute。就如大股東發新股,小股東權益溝淡。

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    1. 所以教科書中的理論,拿到現實情況之中未必奏效。

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